注浆钢管11月下旬以来，铁矿石期货走出了一波明显的反弹行情，最大涨幅超过20%。我们认为，钢厂复产预期是此轮反弹行情的核心驱动力，而钢厂实际复产力度到底有多大仍有待观察。
钢厂复产预期推动
注浆钢管钢厂复产预期是推动铁矿石价格上涨的核心因素。一方面，此轮铁矿石反弹伴随着焦炭、焦煤价格反弹，三者同为钢铁产业原料品种，钢厂复产预期是其共同的利多因素；另一方面，从时间点来看，11月下旬铁矿石反弹行情开启，正处于国家统计局最新一期的粗钢产量数据发布之后。
从去年年末开始，工信部相关领导就多次表示2021年要实现粗钢产量同比不增的目标。这使得钢厂压力倍增。根据国家统计局数据，今年上半年，我国粗钢产 量同比增长11.8%，距离完成同比不增的目标差异较大。下半年开始，钢厂减产力度明显加大。国家统计局11月中旬公布的最新一期数据显示，1?10月， 我国粗钢产量在8.77亿吨左右，同比下降0.7%。这意味着，经过4个月大力减产，粗钢产量同比不增目标已经实现，钢厂减产压力大大减轻。根据测 算，10月我国粗钢平均日产量在230万吨左右，而最后两个月，只要粗钢平均日产量不超过307万吨，全年粗钢产量同比不增的目标就可以实现。从230万 吨到307万吨，意味着环比30%的产量提升，也就意味着钢厂复产空间较大。而钢厂复产意味着铁矿石采购量增加，利多铁矿石价格，这是当前市场的交易逻 辑。