预计第四季度注浆小导管铁矿石供应将保持紧张和平衡

根据第三季度三大矿山的最新产量报告，由于淡水河谷的加速释放，四大矿山2018年的产量增长有望达到年初的4000万吨。必和必拓和fmg在第三季度的产量。从1月到9月，力拓、必和必拓、淡水河谷的产量分别增长532万吨、1236万吨、1050万吨，其产量同比下降到60万吨。今年1月至9月，四大矿山总产量同比增长。2758万吨。根据矿山生产计划，力拓、必和必拓和fmg预计不会在第四季度大幅增长。生产增长将主要来自淡水河谷，约1300万吨。

注浆小导管未来有限的额外能力

注浆小导管从矿业库存的角度来看，力拓和必和必拓第三季度的铁矿石库存管理仍然良好，基本上实现了季度零库存；淡水河谷和富明的季度库存继续保持高位，富明的库存创历史新高。再加上生产预期，力拓和必和必拓有望在第四季度实现生产和销售的平衡。fmg可以通过库存实现稳定或小幅的发货量增长，而淡水河谷则由于库存增加和产量增加而面临着巨大的发货压力。

国内1月至8月，铁矿石进口同比减少406万吨，同比下降0.6%；国内矿山成品油产量下降。根据中国冶金矿业企业协会和中国联合钢铁网络对全国铁粉生产的统计，1月至8月全国铁粉生产1516万吨，同比减少1111万吨，即6.7%。简单地说，从1月到8月，中国的铁矿石供应同比减少了1527万吨。今年1月至8月，中国生铁产量同比增长2557万吨，增长5.3%，比去年同期增长4091万吨。因此，从一月到八月，中国的铁矿石供应差额存在差距。自4月份以来，该港口的铁矿石库存一直在下降，供需状况十分平衡。

根据淡水河谷过去向中国输送的铁矿石占其总发货量的50%的经验，可以假定淡水河谷第四季度向中国运送的铁矿石数量将增加650万吨，而这一增长将是中国第四季度铁矿石进口的主要增长。同时，假设9月和12月国内铁矿产量持平，简单计算，今年第四季度中国铁矿石供应量同比增长650万吨，而生铁产量为406万吨，日均4.4万吨。

我们相信，在“一刀切”的政策指导下，2018年采暖季节的钢铁生产禁令已经过了最严格的环境限制期。预计铁矿石需求将略有改善，加热季节的生铁产量将超过去年同期。据估计，2018年，唐山的生产上限将从去年的50%降至33%。在加热季节，高炉的生产能力将会释放约750万吨。在高利润驱动下，产能利用率假设为80%，使生铁产量达到600万吨，平均每天5万吨。与新的供应相比，更多的是铁矿石。因此，第四季度铁矿石供应仍存在缺口，供需将保持紧密平衡。

注浆小导管长期以来，我国国内铁矿石生产分布集中在我国铁矿石供应成本曲线（航运+国内生产）的最右端，属于边际高成本供应。

重大费用支助

注浆小导管2014年以来，中国铁矿石产量（62%）从2013年的4亿吨迅速下降到2亿至2.5亿吨，随着四大矿山的新生产能力不断从边际矿山中挤出。从2016年开始，中国的铁粉平均总成本稳定在每吨55至65美元之间，平均每吨58美元。按每吨干粮6.8元左右的汇率换算。铁矿石边际高成本端的变化供给成本曲线